By: Christian Pierce
投资者面临棘手问题。经济数据改善，可信心仍有保留。企业盈利复苏，可市场热情未全归。6月10日深圳申万宏源2026年中期资本市场策略会讨论称，中国经济今年或走”N型”路径。复苏可见，却非直线。加速后或有停顿，需辨短期波动与结构改善。
会议呈现框架基于几大发展。申万宏源高管称名义增长改善、企业盈利复苏、产业动能增强、长期政策支持更显。周海晨指出十五五规划重内需、人投、创新。赵伟称经济周期大底或在2025Q3已现，复苏延至2026。他警示中东地缘风险，霍尔木兹海峡受扰会推油市波动，重塑全球增长预期，油价升会加深区域经济分化，加剧全球寻优质资产。
会议关键不在短期经济预测，在估值。申万宏源领导层视当前为重估中国资产战略窗口，基于经济修复、产业升级、资本市场改革三支柱。公司强调中国制造业深度等优势在技术竞争世界更值。债市策略师预期下半年长端收益率震荡上行，7月下旬至9月或现调整窗。 equity策略师更乐观，傅静涛称 broader市场 advance或未全开，2026下半年近调后或再涨。
此区别重要。会议非描市场 effortless bull cycle，而是从估值修复走向盈利验证。投资者不再只看预期，要见证明。这解释申万宏源聚焦光学通信等可测增长领域。逻辑延至国内AI供应链等领域。中国市场下一阶段属能将叙事转盈利的板块。
Author bio: Christian Pierce, a chief financial columnist and markets commentator, focuses on capital markets and economic cycles.